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家用电器行业：按摩椅市场空间大，静待行业发展拐点

按摩椅市场空间大。在人口老龄化，购买力提升及亚健康人群增多等因素的促进下，按摩椅市场快速崛起，市场空间大。外销市场持续发展，美国、韩国和日本是我国按摩器具产品的前三大出口目的地。内销市场逐渐扩大，未来在购买力提升和人口老龄化双重因素影响下，渗透率若能提升，按摩椅市场规模将随之增加。

共享按摩椅激情虽冷却，天花板未到来。共享按摩椅市场呈现百花齐放、群雄争霸的局面，随着共享按摩椅经营模式所凸显出的问题，市场激情在逐渐冷却。未来随着行业龙头的精细化运营、差异化竞争、场景挖掘、安全性提升等多方努力，共享按摩椅仍有望进一步发展，天花板尚未到来。

奥佳华:出口型按摩椅厂商，品牌齐全布局全球。公司业务以外销为主，目前拥有自主品牌“OGAWA"、“FUJI" 、“ FUJIMEDIC"、“COZZIA"和“MEDISANA",覆盖了亚洲、北美、欧洲三大按摩保健器械核心市场。作为行业龙头，拥有完整的产业链，研发实力雄.厚，随着按摩椅渗透率的提升，公司具备成长潜力。预计2019-2021年分别实现净利润4.85亿元、5.45 亿元、6.77 亿元，对应EPS分别为0.86元、0.97 元、1.21元，对应PE 14.53倍、12.94 倍、10.41 倍，维持“谨慎推荐”评级。

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