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传媒行业：关注云游戏、贺岁档电影行情

11月传媒行业指数下跌1.16%，在申万28个子行业中排名第10位。2019年11月，申万传媒指数下跌1.16%，跑贏上证综指0.79pct，跑赢沪深300指数0.34pct,跑输创业板指0.77pct,跑输中小板指0.29pct,在申万28个子行业中涨跌幅排名第10位。

维持行业“同步大市”评级。当前板块估值仍处于历史底部区间，但.从盈利角度来看，板块Q3业绩降幅有所收窄，考虑到2018Q4 板块大额资产减值损失计提的影响，预计2019Q4 板块业绩增速将由负转正。综合来看，维持行业“同步大市”评级。具体到各子板块:1)游戏: 11月共69个国产游戏版号和26个进口游戏版号，版号有序发放:行业增速延续良好表现，2019Q3手游市场同比、环比增长20%、4.1%;5G带动云游戏加快推进，近期谷歌、网易等大厂纷纷推出云游戏平台推动市场风险偏好提升。2)影视:电视剧方面，近期积压的古装剧播出节奏加快，过去高成本库存剧逐步消化，下半年新开机项目成本趋于合理，预计到明年上半年内容制作企业盈利有望走出低谷，毛利率有望企稳回升。电影方面，全国电影票房和观影人次增速已由负转正，12月进入电影贺岁档期，多部优质国产影片将陆续上映，有望带动票房增速继续上行，短期可关注票房增速向上带来院线端经营回暖以及单片票房超预期带来的行情。投资上，坚持以业绩成长性和确定性为主线精选标的，关注业绩高增长或经营改善的个股，同时把握细分领域有望底部回升的优质龙头，重点标的包括:完美世界、三七互娱、中公教育、视觉中国、分众传媒、光线传媒、横店影视。

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