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通信行业2019年三季报点评：业绩萎靡5G尚未进入兑现阶段

每周一谈:通信行业2019年三季报点评:业绩萎靡5G尚未进入兑现阶段

通信行业业绩承压,营业收入及归母净利润均同比下降从SW通信现有的104 个标的来看，2019年前三季度实现营业收入5070.74亿元，同比降低1.94%，归母净利润42.53亿元，同比大减60.58%，主要系2018年中兴通讯巨额亏损和2019年*ST信威巨额亏损所致。剔除中兴通讯和*ST信威后，SW通信2019年前三季度实现营业收入4444.50,同比减少1 .86%,归母净利润160.37亿元，同比降低15.37%。

降本增效成果显现，毛利率稳中有升，触底反弹。在4G建设进入末期，5G建设尚未大规模展开的情况下，毛利率回升至25.99%，同比微增0.48pct。经历了从2015年至2018年的一路下滑，在2019年实现了再次抬头，降本增效成果有所显现。销售费用同比微降，管理费用与销售费用同比增长。销售费用率8.40%，同比微增0.03pct;管理费用率6.36%，同比微增0.80pct;财务费用率0.72%，同比微增0.20pct。

经营性现金流大幅改善。2019年前三季度SW通信经营性现金流达763.52亿元，同比增长13.72%。剔除影响较大的中国联通(767.71 亿元)、中兴通讯(29.05亿元), SW通信总计经营性现金流-36.20亿元，同比改善49.75%。

通信行业增速不佳，各行业中居于下游。2019 年前三季度通信行业营业收入同比降低1.94%，排名申万28个一级行业第23位;归母净利润同比降低61.44%，排名申万28个已将行业最后一位。

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