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石油沥青季报：政策利好与季节性推动，沥青可逢低布局多单

路透船期数据显示尽管9月马瑞油中国到港量水平为近五年最低水平，10月马瑞油中国到港量则恢复到了季节性均值水平，鉴于从委内瑞拉到中国的路程所需时间为45-60天，10月马瑞油中国到港量位于季节性均值附近可以反映中石油停止进口委内瑞拉原油目前影响有限。

长期以来占据沥青进口来源国前两名的韩国和新加坡合计占比在7月和8月出现下降，在韩国进口量出现逆季节性下滑而新加坡进口量水平整体平稳的背景下，7月和8月两国沥青进口合计占比分别为79.39%和73.42%，较为罕见地出现连续两月占比低于80%的历史低位。马来西亚和泰国沥青进口量在7月和8月大幅增长，使得我国沥青进口量在7月和8月维持环比正增长。

三季度，在上游炼厂沥青装置开工率提升以及下游需求环比改善的背景下，沥青炼厂库存和社会库存均不同程度下滑。炼厂库存从库存高点下滑的持续时间超过过去三年，也一定程度上解释炼厂沥青现货价格坚挺，而沥青社会库存尽管在三季度出现较大规模的下降，但库存率绝对水平仍位于今年一季度末期水平，在国庆节后沥青消费旺季开启前，社会库存压力依旧偏大。

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