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博彩行业博彩及奢侈品：2019将以低迷的增长收官

我们将2019/2020 年澳门总博彩收入预测下调至同比-4%/+3% (此前为持平/+6%)，基于1) 2019/2020中场博收增长+10%/+7% (未做调整); 2) 2019/2020贵宾博收-19%/-3% (早前为-13%/+6% )。

我们重申跑赢行业评级予新濠( MLCO.US/200.HK)及美高梅中国( 2282.HK)，基于这两家运营商新物业开业，助力夺取市场份额。

我们新的选股顺序为:酋选新濠( MLCO.US/200.HK)及美高梅中国( 2282.HK );其次为金沙中国( 1928.HK)及澳博控股( 880.HK),最后为银河娱乐(27.HK )及永利澳门( 1128.HK ).

我们预测澳门4Q19总博收同比下降10%，环比持平，基于1)香港访客数下滑拖累澳门访客数下滑;以及2)贵宾业务持续疲软。

我们预测3Q19澳门中场博收同比增长13%，环比增长3%，预测4Q19增速下降至同比增长3%，环比增长1%，基于1)3Q18异地签证放宽及港珠澳大桥开通对澳门访客同比增速的提升因为高基数将消失; 2)随着澳门回归20周年庆典的到来(12月中)，预计澳门安保措施增加，交通管制趋严，压制访客数增长。

我们预测3Q19澳门贵宾转码数于3Q19下滑加深至同比下降28%,环比下降10%(1H19同比下降21%)，并预计4Q19贵宾转码数同比下降27%，环比下降1%。我们预测2020年澳门贵宾博收同比下降3%，但预计贵宾业务将于2H20好转,受益于新增的高端产品推向市场，包括预计1Q20开业的金沙四季酒店套房和预计3Q20开业的澳博上葡京。

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