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修正负债成本更能反映寿险公司负债端长期持续的盈利能力。综合负债成本是完全基于财务报表的测算结果，受精算假设变动和投资波动的影响较大，难以客观反映负债端的盈利能力。从寿险公司长期持续盈利能力的角度看，应更加关注剔除精算假设变动和投资波动影响之后的综合负債成本（修正负债成本），修正负债成本=（总投资收益一（税前利润一精算假设变动影响））/负债对应的平均投资资产+（5%-实际投资收益率）*负债吸收比例。

修正负债成本测算结果显示平安寿险盈利能力领先主要同业，新华保险近几年有明显改善。我们按照修正负债成本的计算公式进行测算，发现剔除精算假设和投资波动影响后，修正负债成本更稳定，波动更小。平安寿险修正负债成本从2015年开始快速下降，2018年仅为0.7%，远低于主要同业，盈利能力非常出色。新华保险修正负债成本则从2014年就开始下降，2016、2017年明显下降，2018年进一步降至2.8%，盈利能力有明显改善。

【更多详情，请下载：保险行业专题研究之六：从综合负债成本到修正负债成本】