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核心结论：①上证综指2440点以来是牛市第一阶段估值修复，对比历史已经很可观，牛市第二阶段需要基本面接力。②目前基本面领先指标大多企稳，同步指标大多仍较弱，且宏观政策已经开始微调。③从库存周期、领先指标到同步指标的时滞看，基本面暂时难接力，维持《小心溜车》观点：中长期乐观、短期谨慎。

目前基本面数据好坏参半。①向好的数据包括：GDP、工业增加值、投资、信货、PMI，细分行业如工程机械、一线地产等。19Q1我国GDP当季同比为6.4%，较18Q4持平。19年一季度工业增加值同比增速为6.5%，高于2018年的6.2%。固定资产投资于18年8月见底回升，得益于房地产和基建授资回暖。金融机构贷款余额同比从18年5月的12.6%升至19年3月的13.7%，社融规模存量同比从18年12月的9.78%升至19年3月的10.7%。②变差的数据包括：社销、出口、民间投资，细分行业如全国地产销售面积、汽车销量等。19Q1社销零售、限额以上零售增速分别为8.3%、4.1%，受到消费品价格涨幅扩大带动，3月增速分别回升至8.7%、5.1%，均低于18年的8.98%、5.71%。19年一季度我国出口额累计同比为1.4%，较18年四季度的3.9%略下滑，也不及18年的增速9.88%，说明别除春节扰动后，出口数据仍继续回落。

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