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2010年至今，A股经历了三轮较明显的“消费-成长-消费”抱团行情。回顾行情：在抱团前期，以沪指为代表的大盘指数往往会至少持续调整2个季度以上，或者较大幅度的累计跌幅；在抱团前、后期抱团品种能够获得明显的相对收益优势和一定的绝对收益；在抱团中期，抱团品种投资收益的相对收益优势仍存在，并能在2-3个季度的时间窗口得以维持，但绝对收益特征已不明显。

“抱团”成长和消费的差异性体现在，消费板块因其业绩平稳，易作为“抱团取暖”的品种，而成长板块因其业绩弹性大，对其的抱团更多出于害怕“踏空”心理。
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抱团”并不仅限于通识意义上抱团初期的防御属性，即把抱团理解为少数资金集中于少数个股，“抱团”过程还存在抱团中期“羊群效应”的自我强化，以及抱团后期由仓位波动转向基金发行，增量资金向抱团品种进一步倾斜。

参考历史经验来看，一个风格板块的抱团时长往往能够持续3年-5年，本轮消费抱团已持续4年多，可能处于本轮抱团的中后期，目前已能观察到抱团后期基金发行份额水位提升的信号。此外，目前还未观察到成长ROE改善的迹象，且若消费ROE能保持高位韧性，便不会马上面临抱团解体。另外，考虑到消费板块的资金吸纳能力短期不会被成长所替代，即使抱团解体，可能配置占比的回调空间也不会太大。

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