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图说中国月度总结第41期2019年9月：3季度GDP减速几成定势，宽松力度暂不及预期

9月工业生产增速可能从7-8月的低点小幅回升、但仍然显疲弱，3季度GDP增速下行几成定势;9月需求指标低位暂稳。中金宏观景气指数(CMI|) 显示，9月工业增加值同比增速可能从7-8月低点(7月同比4.4%&8月4.8%)小幅回升一9月至今6大电厂日耗煤同比增速从8月的-1.7%回升至6.2%，企业开工率较为稳定。需求指标方面，9月建筑钢材成交量同比增长9.2%，但可能部分受十一长假/70周年庆典前“赶进度”效应的提振。中秋小长假期间消费增长仍较有韧性。9月前三周乘用车零售同比增速从8月前三周的-21%小幅回升至-17%。受益于开发商加速推盘，9月至今30大中城市商品房成交面积同比增速达10.9%、较8月-9.5%有所回升，但100城土地成交仍然疲软。原材料价格同比跌幅扩大，食品价格同比涨幅继续攀升。

9月银行间流动性边际收紧; 10年期国债收益率小幅上行。9月1年期LPR报价4.20%,仅比上月下调5bp.债券净发行明显减少。人民币汇率在8月较大幅度波动后有所企稳。虽然央行.50bp全面降准于9月16日生效，但收益率曲线上移且平坦化。10年期国债收益率上行约7bp至3.12%左右。额度用罄、9月受地方政府债净发行大幅减少拖累，整体债券净发行明显缩量。

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