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市场环境：一季度我国经济呈现缓中回稳的特征，GDP增速为6.4%，与去年四季度持平。流动性基调保持“松紧适度”，尽管公开市场回笼资金量较去年同期增加，但央行通过扩大普惠金融覆盖范围、降准等操作稳定了市场流动性预期，维持资金面松紧适度。资金价格在1月、2月总体平稳，3月份由于央行公开市场操作减少并受季节性因素影响，资金价格有小幅回升。截至2019年3月末，各期限质押式回购利率相比2018年末涨跌互现，但与去年同期相比大幅下行，资金价格总体处于较低水平。

信用风险：一季度负面评级行动同比增多，债券违约风险仍频繁暴露。一季度全市场共发生主体评级下调30次，主体下调次数占比较去年同期增加8.78个百分点至66.67%；一季度债券违约规模共计279.73亿元，创历年同期新高，民营企业依旧是主要违约主体。业务扩张激进、债务压力过大、涉及诉讼或股权质押加剧现金流紧张、相关行业政策收紧是主要违约原因。违约主体均为产业债主体，所处行业仍较分散；平台公司未发生债券违约，但非标债务兑付危机事件时有发生，信用风险值得警惕。

市场表现：一季度信用债行情明显改善，一二级市场量价齐升。信用债发行规模较去年同期大幅增长，新发债券等级重心进一步上移，债券发行利率波动下行；信用债成交量同比增加，收益率较去年底下行4bp-59bp；信用利差方面，中短期信用利差收窄，更长期限利差则明显扩张。

【更多详情，请下载：2019年一季度信用债市场回顾与二季度展望】