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宏观政策分析报告2019年4月：保持政策定力，着力持续繁荣

核心内容:

★当前宏观政策的实施应该有明确的目的导向，有统筹兼顾的大局观，坚持以稳预期、降成本为核心目标的逆周期调节政策，稳定预期、稳定就业，促进经济与金融市场平稳运行;同时大力深化供給侧结构性改革，解决资本、劳动力、技术等方面要素资源的市场化高效配置，从而激发长期经济增长的潜力。稳增长、稳就业与促改革、调结构不应非此即彼地对立，而可以互相配合、互相促进，从而为中国经济高质量发展的持续繁荣奠定更加坚实的基础。

★当前的国际国内宏观政策实践，无疑政策制定者们都面临着不同程度的政策多目标权衡困境。面对持续扩张的美国经济及蛰伏的通胀魅影，依法享有货币政策独立制定权的美联储基于通胀目标制，为实现经济温和扩张与金融稳定的政策目标，显然难以完全配合美国行政当局对于宏观政策的诉求。同时，相对低的通胀水平与扩张的经济与持续趋紧的就业市场也对货币政策提出了严峻挑战。我们认为，联储仍会保持货币政策在既有框架下运作，预计年内完成本轮加息周期的最后一次行动。

★中国方面，短期企稳的部分经济数据与并不稳固的实体经济需求共存,经济企稳的基础并不牢固，宏观经济政策此时面临方向性抉择。我们认为，当前中国宏观政策将落实稳增长与促改革协同并举，在稳定增长与就业大局的前提下，力促改革深化。

★在各项改革当中，资本市场改革无疑是重中之重，加快多层次现代资本市场建设无疑是供给侧结构性改革的关键。必须通过供给侧结构性改革，建立市场化的要素资源配置体系，提高要素资源供给效率，促进全要素生产率提升，实现增长潜力的进一步激发。必须坚定决心改革金融资源供给模式，建立以法制与信用为基础的现代多层次资本市场为核心的金融资源配置体系，令市场在资源配置中发挥决定性作用。

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