详情描述

观点
其一，中美贸易冲击经济增长，中国在四季度继续加大逆周期调控力度，以稳定经济增长。

其二，供应方面，铜精矿TC小幅回升并脱离冶炼成本区间，弥补欠产的冲动将增加冶炼厂的产出。

其三，年内最后一个季度，电网投资冲量的冲动在9月份已经有所显现，这这态势可能继续维持。

其四，地产竣工在8月由负转正，对于地产后端的中低压用铜有望带来需求增量。

盈亏窗口持续打卡，刺激供应恢复：电解铝行业盈利窗口的持续打开，刺激意外中断的产能快速复产及新增产能快速投放，四季度国内电解铝运行产能得以快速修复。

消费缺乏亮点，对抗供应能力不足：2019年三季度表观消费增长-4.6%，严重低于预期。四季度，房地产施工面积增速向竣工面积增速缓慢释放，起到托底的作用；高压输变线路投资订单继续为铝消费提供增量；但受到比值的不利影响以及贸易摩擦的限制，铝材出口在四季度继续回落。

其一，锌高供应态势将大概率延续。锌矿供应维持充裕态势，矿山由于利润的挤压，可能将倒逼锌矿加工费小幅调整，但整体上锌矿加工费有望延续较高的水平。

其二，逆周期调节政策加码，提振消费以稳为主，国内经济下行压力仍然凸显，9月份以来逆周期调节政策加码，基建仍然是经济的稳定器。

其三，四季度国内锌锭库存大概率将累积增加，并成为锌市场主要矛盾其四，矿成本端的支撑为时尚早。主流矿成本端的支撑尚未体现。

【更多详情，请下载：有色金属展望：有色金属四季报简要介绍】