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利率债年内供给节奏预测：利率债供给是真老虎还是纸老虎？

事件

国债:2019年3月29日，财政部公布2019年二季度国债发行计划。2018年12月29日，财政部公布2019年记账式附息国债、储蓄国债、第一季度国债发行计划。

地方债:2019年3月24日，财政部部长刘昆在中国发展高层论坛2019年会时表示，加快地方政府债券发行使用，争取9月底前将全年新增地方政府债务限额3.08万亿元发行完毕，同时督促各地加快资金拨付，及时用在项目上，充分发挥对地方稳投资，扩内需的积极作用。

评论

当前，经济数据和金融数据表现亮眼，使得货币政策边际加码宽松的必要性和可能性下降，叠加股市火爆，市场的买盘情绪明显走弱。近期国债单只发行量明显提升、地方债密集发行，从供需角度来看对于债市也较为不利。因此，后续利率债的供给节奏如何，供需关系是否能够扭转，值得进一步探究。本文将梳理利率债历史的月度发行节奏特点，预测利率债在年内各月的发行和净增情况，试图判断后续利率债的供需关系，以供投资者参考。

一、近期利率债发行情况:地方债和国开债发行提前，配置需求明显走弱

相比往年一季度，今年一季度的利率债发行量明显提升，不含柜台国债，一季度利率债总计发行量达到3万亿，净增量达到1.55万亿。除地方债明显发行量较大以外，国开债发行也明显提前，一季度发行量接近近年高点2016年一季度的水平。

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