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化工行业：维持推荐有业绩安全垫的龙头，一体化仍是全年配置首选，安全监管有望复制环保监管提估值

报告摘要:

上周我们发布先达股份深度,看好研发能力驱动下的除草剂专家崛起，推荐逻辑:未来三年复合增速27%，年底看50%空间。(1) 响水事故跟国内持续的安环监管，会进一步推动海外跨国巨头订单的集中化，先达是本次事件的直接受益者(异嗯草松。烯草酮响水均有对手退出),所处园区规范，安全垫高，凭此快速扩张无忧; (2) 公司管理层是中国农药研发摇篮的沈化院出身，具备研发硬实力，稳扎稳打，过去几年鲜有新产品投放，至2018年中首次大规模扩张，达产预期营收18年翻番，19年Q3新产能投放，其中包括创制品种喹草酮; (3) 新产:能指引投资回报期是3年，意味着公司或对未来产品把控能力极强，或新产能综合成本优势极突出，业绩超预期的可能性较大。(4) 短期烯草酮市场价格上涨，预判不久异囈草松等也会上涨。未来三年复合增速27%，至年底向上看50%空间。

行业方面，短期化工安全监管受益概念冲高回落，我们认为接下来主要关注两点:一是关注相关政策落地及推进，二是关注相关产品涨价兑现。安全监管有复制过去两年环保监管带来的提估值机会，首选龙头，首推农药。

政策方面，4月18日，央视《新闻联播》提及，国务院安委会已经启动对省级政府安全生产和消防工作的考核。国务院安委会共组成16个考核巡查组，从4月中下旬到5月中旬，将对31个省级政府和新疆生产建设兵团开展全覆盖考核巡查，围绕各地责任落实、基础建设、安全预防等重点工作，4月15-17日，国务院安全生产委员会9个考核巡查组分别进驻新疆、陕西、重庆等省区市。

2019年整体策略:自下而。上挖掘逆周期以量驱动的品种，并建议重拾低估值绩优白马的底部机会。主线:子行业重点推荐农药，方向上建议关注(1)弱周期、以量驱动的类逆周期品种; (2) 低估值绩优白马。

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