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专题报告：全球流动性分析框架
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数据简介
在全球经济和金融一体化逐步加深的肾景下，全球流动性变化对一国经济和全融体系的影响也愈加深化。全球流动性总量、结构以及流向也是观察全球股市、债市、商品市场等波动与告导的重要线索。但如何准确的量全球流动性并没有统一标准。本文将试图从三个维度建立分析全球流动性的框架，并重点分析析兴市场美元流动性的驱动因素。
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专题报告：全球流动性分析框架 分析全球流动性的三个维度：央行基础流动性，私营非金融部门信用，跨境流动性。央行提供的基础流动性包括两部分，一部分是反映央行与银行之间流动性的基础货币；另外一部分是反映央行提供外币流动性的能力，以外储为主，央行使用外储受到各种转换成本的剖约，因此外币流动性并不如外储绝对规模显示的那么充裕。央行基础流动性是私营非金融部门信用与跨境流动性的“原材料”。私营非金融部门信用代表了实体郐门获得的资金支持。它由资金供需双方决定，具有内生性与顺周期性。跨境流动性汶动较大，是扰动全球全融市场的重要来源。风险偏好是跨境流动性的重要影响因素，莫元是跨境资金流动的主要币种。 全球流动性当前的状况是央行大幅收紧基础货币，私营非金融部门信用增速保持在危机后的均值水平。金融部门的信用派生并未受到央行大祗收缩基础货币的影响。五大央行基础货币增逮回落压低了美债期限溢价，美值收益率曲线接近倒挂。随着联储结束缩表，中国央行或继续降准，五大央行基础货币增速或将回升，美债期限溢价也有望跟随上行。 美元流入新兴市场的短期驱动因素主要是联储货币致策以及风险偏好。左金融危机前，美元流入新兴市场以银行信贷为主导。可以用联邦基金利率与泰勒规则利率之差来衡量联储货币松紧，袱机前该利差与新兴市场美元恨行信贷流入存在负相关关系。金融危机后，新兴市场荧元流入的方式从银行信贷向菱元绩荞转移。联储的货币政策操作框架不再锚定奉勒规则，而是在危机期间实行QE，之后逐步加息缩表回归货币政策王常化。 【更多详情，请下载：中外股票估值追踪及对比：创业板综指沪深300估值比创历史新高】
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