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引言：2018年，在投资者的眼中，中国经济从未显现出这般脆弱，短期增长下行事小，长期方向不明事大。投资者的心态变化明显，执迷于过去的辉煌和旧模式、修修补补的思路已被扬弃；超越过去，虽然道阻且长，但走向新的发展方向将极大地修复信心。2019年也许是中国经济去旧迎新的元年，但新的增长模式不会自动形成，需要哥伦布破蛋而立的智慧和勇气方能出现。

1、长视角下的增长下行：资本回报率低迷。2010年之后经济增速没有向上，根本原因在于资本回报率趋势性下降，资本开支欲望不高。当前中国的高税负、劳动人口结构变化、过剩产能约束、模仿创新贡献下降和资金成本较高等5个变量共同造成资本回报率长期低迷。摆脱资本回报率低迷状态指引新时代改革政策的方向，减税、科创板等政策的推出都是正面的信号。历史上，张居正以提高效率为核心的改革及其目标、方法、执行三位一体的做法值得借鉴。

2、2019年经济展望：我国经济增速已渡过快速下降期。2019年经济增速仍将下行，生产法GDP将从上年的6.6%下降到6.2%，走势前低后高。2018年总需求面的经济增长大幅下降，随着财政政策方向显著扭转和货币政策放松，2019年总需求下行幅度预计放缓，CPI走势平稳，PPI出现通缩压力。如果财政政策力度不足，需要货币政策发挥更大作用，预计降准3-4次，降低贷款基础利率的可能性不大，但也不能排除，预计短期政策利率预计将下调。

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