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卫生巾行业深度报告：八百亿市场的角逐，看王者花落谁家

投资要点
■全球市场:发达国家步入成熟期，新兴市场独领风骚。1)300亿美元市场空间，新兴市场引领全球卫生巾市场增长。2012年到2017年全球卫生巾复合增长率为1.6%，而同期新兴市场年复合增长率为4.5%;2)发达国家地区卫生巾市场规模已步入成熟期。发达国家地区卫生巾市场发展相对成熟，市场规模主要受适用女性人口影响。2012年至今，今发达国家地区12-54岁女性人口已出现约-1.4%的负增长，且负增长趋势将一直持续，同期市场规模从95亿美元下滑至92亿美元。
■中国市场:由量+价双轮驱动转为消费升级驱动。1)2018年卫生巾规模逾800亿元。中国卫生用品行业整合发展，市场集中度高，截至2018年，卫生巾零售市场规模已超800亿，消费量1200片，渗透率已达100%。08年至18年市场规模年复合增长率9.1%，同期卫生巾消费量年复合增长5.6%;2)消费升级带动市场规模增长，15年后我国卫生巾市场渗透率逐步趋饱和后，卫生巾市场增长逐步由量的增长变为消费升级带来的价的提升。18年市场规模增加5.7%，单片价格上升4.7%，同时高端产品占比持续提升。低端产品淡出市场;品质保障(如无荧光剂，进口纯棉材质)、功能独特、(如abc的特殊配方;更方便的安睡裤)、颜值出众(如苏菲的裸感、口袋魔法系列)的各大中高端品牌逐步赢得更多市场份额。

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