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农林牧渔行业：当前猪价上涨阻碍因素分析

投资要点

■当前全国猪价走势整体趋稳，我们认为原因主要三方面: (1) 猪肉消费淡季，需求未出现大幅提升; (2) 价格呈现南地北高的态势，广东及广西等省份价格持续走低，从草根调研情况了解，由于养殖户提前抛售生猪，导致猪价易跌难涨(3)各省屠宰场整顿全面开启，本周湖南、山东等多地出台屠宰场整顿及冻肉销售管理文件,屠宰场整顿全面开启，受此影响屠宰场开工率和冻肉库存都出现相应的下滑。

■后续价格走势判断:我们认为目前无论是抛售还是屠宰整顿都是为后续价格上涨提前扫清障碍，随着消费端回暖，预计5月猪价有望开启全面上涨的态势。

■近期猪价维持平稳，除了淡季消费疲软的问题外，我们认为部分省份因疫情原因抛售生猪和屠宰场整顿全面启动是导致短期猪价稳定的重要影响因素。从区域价格走势不难发现，3月后全国猪价走势与年前最主要的变化在于广东、广西等前期的高价区变成了低价区，而东北及华北的猪价则呈现逐步上涨的态势。当前的商品猪出栏量由6个月前的仔猪出栏量决定，2018 年Q4东北地区非洲猪瘟疫情严重，导致当前出栏商品猪数量紧缺，因此北方价格.上涨属于正常现象，预计后期价格会持续提升。从出栏体重看，华南主要省份的当前的出栏生猪均重不及110公斤，远低于正常120公斤以上水平，表明当前养殖户存在抛售行为，推测主要是因为年后部分省份疫情加重导致养殖户提前抛售，价格或将持续维持弱势震荡趋势。整体看，从18年Q4开始，全国疫情影响加重，导致生猪受影响数量提升，特别是母猪存栏加速下降，这必然导致19-20年猪价整体呈现持续上涨的态势，当前生猪的提前抛售更多的是对阻碍短期猪价上涨，对整体上涨趋势影响有限。

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