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行业景气度追踪：部分行业边际回暖，全面企稳仍需驱动力

一、景气度综述

上游方面，由于基建、地产回暖，钢材需求有较好支撑，钢价上涨。同样由于基建、地产维持高景气，叠加1-2月被雨水压制的需求在了月得到释放，水泥需求超预期。美国钻机数量继续减少，短期继续支撑原油期价，油价或将以高位震荡为主。由于中国能源结构持续改进，煤炭占比不断下降，但短期内仍是我国第一大能源支柱，煤炭市场供需基本平衡，增量有限。受非洲猪瘟疫情影响,生猪和能繁母猪存栏量下滑，行业供给偏紧,猪价未来有较强上行空间。总体来看，上游行业景气度钢铁>建材>石化>农业。

中游方面，中美贸易摩擦缓和带来汇率预期企稳，MAX8停飞带来供给层面收紧，而4月-7月历来是航空公司暑运旺季，结合航空板块目前处于周期底部，未来景气度向上。3月挖掘机销量接近历史峰值水平，机械板块在2017、2018连续两年高基数背景下行业景气度超预期。2019年国防与军队现代化建设将释放大量军工品订单，军工领域混改、科研院所转制等也将带来巨大的改革红利，国防军工行业景气度有望持续上行。总体来看，中游行业景气度军工>工程机械>航空>电子。

下游方面，白酒表现依旧强势，在经济预期企稳和牛市背景下建议关注业绩稳定的白酒板块。房企强抓金三银四销售窗口期，加上流动性宽松，基本面低位复苏，政策放宽，地产行业投资维持高位，销售回暖，景气度上升。3月纺织服装社零增速有所回升，随着后续减税降费政策落地，纺织服装行业有望迎来复苏与增长。此外，二季度消费政策将逐步推进落实,基于行业较低基数，商贸零售有望改善增速。总体来看，下游行业景气度食品饮料>地产>银行>医药。

行业配置上，建议配置上游钢铁，中游军工、工程机械、航空，下游白酒、地产。

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