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海外经济专题：怎么看欧洲经济，衰退还是企稳？

报告摘要:
●欧经济放缓主因是外部需求走弱和脱欧等因素带来的不确定性。
工业掣肘欧元区实际GDP同比增速降至5年低点。2018年4Q欧元区19国实际GDP同比增速降至2014年以来最低水平。支出法下净出口分项对经济拖累严重;生产法下工业部门是主要掣肘因素，但建筑业行业增加值同比增速反而持续攀升、成为经济亮点。工业与其他行业的反差是去年至今欧元区制造业及服务业PMI持续分化的主因;也表明欧元区经济下滑属于结构性问题。
与2009-2012年欧债危机阶段债务国拖累欧洲经济不同，本轮下行主要是由德法意西等核心成员国经济放缓所致。与2009-2012年欧债危机阶段希腊、葡萄牙、爱尔兰等债务国拖累欧洲经济不同，本次欧元区经济下行更像是由德法意西等核心成员国经济放缓所致。核心成员国的工业部门、批零餐饮住宿是欧元区经济的重要拖累项。
包括中国经济在内的外部增长放缓和英国“脱欧”不确定性是欧元区经济放缓的关键。2018年欧元区特别是德国工业部门对经济的拖累主要反映了外需的疲软，中国经济增速放缓是主因之一。2018年中美日俄对欧元区的出口总金额贡献为26.6%，其中中美两国对欧元区的出口总金额贡献度为21.5%。此外，英国“脱欧”不确定性也对欧元区.经济形成掣肘。

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