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专题！前瞻银行19年半年报：营收同比保持高增，利润增速持平

投资要点
■半年报营收同比:预计国有行在10%，股份行18%;小银行20%左右。基数原因使营收2季度仍能保持同比高增:假设在存贷利差环比稍降背 景下，我们预计净息差环比微幅下降8-10bp，1-2季度非息累积同比依旧分别为20%、15%，则国有行、股份行半年报营收同比较1季度下降0.5个点左右、国有行在10%，股份行18%;小银行半年报较1季度略降2个点，在20%左右。
■净息差分析与中收:存贷利差略收窄，主动负债利率环比贡献较小。1、存贷利差:供求弱平衡及结构因素驱使下，贷款利率缓慢下行，但存款压力相对减缓，存贷利差降幅预计不大。2、主动负债利率:对净息差环比贡献较小，同比主动负债资产差额大的受益较多。
中收:传统业务高增，创新业务平稳。1、传统中收业务预计继续保持高增速:银行低风险偏好下对零售资产的追求进一步加大。2、创新业务预计平稳:理财预计持续承压;委贷、信托等非标资产收缩放缓,对中收有一定支撑;19年以来保费收入保持较高的增长，预计银行在代销业务上的收入也有一定高增。
■资产质量近期压力不大,不良率保持稳定。总体银行业的资产质量压力目前不大:1、资产质量虽然与宏观经济高度相关，但时间有滞后性。2、资产质量与宏观经济是“弱周期的”逻辑:经济缓慢下行，资产质量的压力近期不大。

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