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2019下半年大类资产配置展望，时变之应
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数据简介
年初以来大类资产走势经历了逐险到避险的切换，波动率先下后上，全球大类资产相关性提升。展望下半年，不确定性主要在于中美贸易摩擦的演进、中国政策路径和应对、全球流动性，以及最终对增长的影响。相比均衡比例建议超配黄金和利率债，标配信用债、股票和海外，低配商品。
详情描述
2019下半年大类资产配置展望，时变之应 2019上半年回顾:从逐险到避险 年初以来主要资产综合指数均录得正回报，股票相对较优，表现排序股票>大宗商品>债券>0%。如图表1所示，1)股栗中发达市场好于新兴市场。A股沪深300指数涨幅超过20%，在全球主要资产中排名第一，且大盘股表现好于小盘股，港股排名靠后。2)债券中高收益债>高评级债>利率债。相比海外市场利率的趋势下行，国内利率下行较为纠结，十年期国债利率与年初水平相当，短端利率甚至更高;高收益债信用利差收窄。3)商品中能源>农产晶>贵金属>工业金属，原油先涨后跌，黄金和农产品后来发力。4)汇率中美元指数维持强势，日元兑美元升值，人民币兑美元则从4月下旬开始贬值，最大贬值幅度约3.4%; 5)另类资产中，随着实际利率下降，通胀保护债券和REITS都表现较好，REITs年初至今上涨21.4%，在主要大类资产中排名第二。 从大类资产走势来看，年初以来经历了逐险到避险的切换(图表3): ➢年初美联储鸽派表态， 中国逆周期政策“暖风”频吹，再加上中美贸易摩擦缓和，全球的流动性和增长预期相比2018年在方向上都出现了明显转向，风险资产普遍开启上涨模式，在2019年前四个月，全球风险资产普遍跑赢避险资产，股票、原油、工业金属涨幅居前，高收益债受益于利差收窄、利率债受益于流动性宽松，也有不俗表现，而黄金、农产品则有所下跌。国内市场股票、高收益债，商品走势与全球一致，A股从2018年的“熊冠全球”逆转成为涨势最强劲的市场，沪深300年内最大涨幅39%，高收益债信用利差收窄，人民币兑美元汇率升值约2%，利率债的到期收益率在4月份有明显上涨，总回报不佳。 【更多详情，请下载：2019下半年大类资产配置展望，时变之应】
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