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大宗商品降税专题：降税之大宗商品价格博弈推演与机会
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大幅度降税短期对大宗商品价格偏空，理论影响2.6或0.9个百分点，我们在此基础上分析了降税后上下游博弈的三种演绎情况及需求超预期回暖下的大宗商品机会。
详情描述
大宗商品降税专题：降税之大宗商品价格博弈推演与机会 摘要: ●理论上降税将影响大宗 商品价格约2.6或0.9个百分点，降税后存在三种上下游博弈的不同演绎情景。1)目前除原油外的大宗商品计价都包含增值税，具体来看，大部分工业产品原先适用于16%的增值税税率，而农产品则原适用于10%的税率(面纱、白糖原为16%),因此在其他条件不变的情况下,理论计算可得:税率由16%降为13%,价格会降低2.6个百分点;税率由10%降低为9%，价格会降低0.91个百分点。但实际情况中，商品价格降幅通常不会达到理论值，需要结合上下游的相对竞争力、定价方式等因素综合考虑。2)降税后的三种情况，上下游博弈的不同演绎。情景1:含税价格不变或变化很小，长期合约价格阻碍短期价格波动。某些存在长协合约价格的大宗商品(如部分动力煤、天然气等),如果是按照含税价格签订，则即便降税价格短期仍无法变动或者变化很小。情景2:含税价格博弈，上下游博弈，利润再分配。在更多普遍情况下，降税会经历产业链上下游两个阶段的博弈行为，并最终决定利润的重新分配:一是在宣布降税后至实际降税之前(此次为3月15日至3月31日),中间贸易商会通过增大买进、减少卖出赚取税差利润，结果是近期价格高于远期价格;二是实际降税后，降税带来的利润节省在产业链上下游中通过博弈重新分配。情景3:不含税价格不变--进口商品美元报价不变。国内很多大宗商品进口占比大、对外依存度高(如铁矿石、乙二醇等)，由于美元报价不会因为国内降税而降低，因此在完税价格、关税不变情况下，增值税税率的下降直接降低进口增值税,相关进口商品的价格降幅理论上约为2.6%个百分点。 【更多详情，请下载：大宗商品降税专题：降税之大宗商品价格博弈推演与机会】
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