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宏观金融商品季报
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数据简介
一季度，期货市场表现分化，股指>商品指数>国债期货;其中股指强势反弹，赚钱效应显现，市场风险偏好显著回暖，中证500涨超30%，沪深300涨约28%，上证 50涨约23%;相对股指，文华商品指数相对弱势，反弹空间低于4%，呈现弱势反弹后震荡态势;同期，国债期货中枢下移。
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宏观金融商品季报 ■边际矛盾 市场关注焦点转换，风险偏好的预期差驱动，由宽松政策转向经济基本面。 1、二季度经济下行预期进入显现验证期，前瞻性的政策激励将减缓下行压力,经济预期和现实表现之间的落差将驱动风险偏好的升降。 2、二季度逆周期调控政策进入兑现观察期,政策空间预期将受制于,内部通胀预期升温和外部政策环境向好之间的博弈，定向宽信用优于定向宽货币，有降准可能无降息空间。 ■边际变量 1、内部变量聚焦于，经济表现会否超预期，按季节性规律, PMI会先升后降;若超预期上行，则将令政策继续处于观察期:若超预期下行，则将驱动政策进一步放松以对冲悲观预期。 2、外部变量聚焦于，中美达成贸易协议的预期会否如期兑现，以及美联储停止加息预期的继续兑现与否。 ■宏观驱动 1、二季度经济预期落差对风险偏好的影响高于政策影响。 2、经济见底临界期，商品指数对经济变量敏感性最强，国债次之，股指更偏重于政策演变。 3、二季度股商波动率将加大，政策驱动边际转弱。 ■二季度关注点 ●中美贸易协议进展 一、边际矛盾 一季度，期货市场表现分化，股指>商品指数>国债期货;其中股指强势反弹，赚钱效应显现，市场风险偏好显著回暖，中证500涨超30%，沪深300涨约28%，上证 50涨约23%;相对股指，文华商品指数相对弱势，反弹空间低于4%，呈现弱势反弹后震荡态势;同期，国债期货中枢下移。 【更多详情，请下载：宏观金融商品季报】
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