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中国银河宏观研究宏观经济动态报告第1期：稳定增长深化改革，预期与资产价格修复之年

总体而言，当前经济基本面下行压力延续，工业生产、消费、制造业与房地产投资、就业市场等多方面指标均面临压力，预计逆周期宏观政策将坚持积极扩张，债券市场的牛市前景仍未终结。权益市场在逆周期调节政策与改革预期逐步兑现的基础上，有望继续收获风险偏好修复的结构性机会，但是仍然不能全然背离经济及企业业绩的基本面因素，当前的政策与监管环境也难以容许肆意加杠杆炒作的行为。因此，对权益市场的结构性行情谨慎乐观。

全球经济景气度预计持续回落，世界经济形势预计仍然显现出分化特征。从世界各主要经济体制造业PMI、全球贸易形势等方面看，多数国家的经济景气度已经见顶回落，世界各主要经济体经济增速均有一定放缓压力。但我们预计，全球经济增速和货币政策仍然会显现出分化态势，美国虽有经济增速向下换挡压力，但其经济及货币政策周期仍然会强于其他经济体。

就业稳定的关键在于大力发展民营经济，减轻广大民营企业成本负担，为民营企业提供更有效的金融支持和服务。2019 年，面对复杂的内外经济形势，决策层首次将就业优先政策置于宏观政策层面，提出就业是民生之本、财富之源，表明决策层对于稳增长的落脚点有清晰的认识，稳增长的重大意义之一就在于稳定就业，防范社会公共风险。

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