详情描述

医药行业研发外包（CRO）子行业深度报告：药企加速转型创新，CRO进入黄金时代

国内药企转型创新加速，CRO行业需求大幅提升，创新药CRO龙头有望优先获益，首次覆盖CRO子行业给予“强于大市”评级，推荐CRO龙头药明康德，业绩弹性较大的泰格医药和昭衍新药，以及CMC+CRO一体化布局的凯莱英。

CRO提升药企研发效率。CRO服务药物研发的全周期，帮助药企缩短新药上市时间，节约成本，药企和CRO的战略合作已成为新药研发的重要方式。2018年全球CRO行业市场规模达到487亿美元，过去5年增速CAGR=9%，渗透率27%;国内CRO市场252亿元，过去5年增速CAGR=25%，渗透率13%。

行业龙头强者恒强。国内和海外CRO市场CR10均在50%左右，龙头企业壁垒明显且优势在不断扩大，体现在: 1) CRO的服务水平依赖经验积累，龙头企业先发优势难以逾越; 2)龙头CRO和大药企长期合作关系紧密，进入壁垒较高; 3)龙头CRO有能力通过持续并购不断提升服务能力; 4)龙头CRO商业模式更加多样化，有能力获取额外收益。

国内药企转型创新提升CRO需求。近年国内支持医药创新政策频出，创新药全生命周期环境改善明显，审评周期较改革前已缩短50%，药企研发投入持续提升，预计未来5年复合增长率将达22%。CRO行业未来受益于国内创新浪潮的确定性高，我们推算未来3-5年国内药企研发外包需求增速有望达30%，且订单将集中于少数具有创新药服务能力的CRO龙头企业。

【更多详情，请下载：医药行业研发外包（CRO）子行业深度报告：药企加速转型创新，CRO进入黄金时代】