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宏观“格物”系列专题报告之二：出口春节调整，边际改善已现，3月出口同比或反弹至+16%
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数据简介
（1）一季度出口再度波动加剧，对全年趋势判断产生影响，适逢全球贸易环境深刻变化的大背景，因而其对于全年出口形势的指示意义，更显得尤为重要和关键。（2）三大关键问题待解，定量春节调整模型重要性凸显。是趋势变化还是春节错位的影响？1-2月合计出口增速是否能够完全地剔除春节的影响？海关首度公布“剔除春节因素”的出口增速，其计算方法大致是怎样的？我们提供一个定量的“申万宏源宏观-出口春节效应”调整模型，可以比较好地回答上述几个问题。
详情描述
宏观“格物”系列专题报告之二：出口春节调整，边际改善已现，3月出口同比或反弹至+16% 本期投资提示: ●年初出口波动剧烈,定量春节模型重要性凸显。 ●1)一季度出口再度波动加剧,对全年趋势判断产生影响,适逢全球贸易环境深刻变化的大背景,因而其对于全年出口形势的指示意义,更显得尤为重要和关键。 ●2)三大关键问题待解,定量春节调整模型重要性凸显。是趋势变化还是春节错位的影响?1-2月合计出口增速是否能够完全地剔除春节的影响?海关首度公布“剔除春节因素”的出口增速其计算方法大致是怎样的?我们提供一个定量的“申万宏源宏观出口春节效应”调整模型,可以比较好地回答上述几个问题。 ●既有方法效果如何?不能完全剔除春节影响。 ●1)原海关季调方法:工作日-假日调整,低估了春节影响的幅度,季调后1季度数据仍波动剧烈。而海关最新改进的春节调整模型与本文我们所采用的“申万宏观-出口春节因素调整”模型结果非常接近,对本文所述模型的春节影响逻辑和参数形成交叉验证。 ●2)X13-ARIMA方法:并未内置春节移动假日模块,趋势项估计则尾部误差极大。西方较为普遍使用的ARIMA类季调方法,并不能直接调整我国的春节假日,而是要求对非复活节外的移动假日,均需另行提供调整模块。 ●“申万宏观-出口春节调整模型”:量化勾勒出节前集中出口、节后长尾走弱的模式。 【更多详情，请下载：宏观“格物”系列专题报告之二：出口春节调整，边际改善已现，3月出口同比或反弹至+16%】
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