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科创板系列研究之四：科创板临近，关注分拆上市

广义和狭义的分拆上市，在A股区别巨大。广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市:狭义的分拆指的是已，上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市(本次科创板明确方向)。狭义的分拆上市后，母公司不丧失控制权，可以按照持股比例享有子公司的净利润分成，而子公司也可以独立运营决策。值得一提的是狭义的分拆上市并未在A股有成功案例广义的分拆上市案例包括国民技术、中新赛克从中兴通讯分拆上市，佐力药业从康恩贝分拆上市，会稽山从轻纺城分拆，上市，畅联股份从外高桥分拆上市等。

当前A股分拆上市的法律法规尚未明确，在关联交易、业务独立性等监管态度上较为严格，且仅允许放弃控股权的广义分拆上市。考虑到科创板为A股公司子公司分拆。上市打开了通道，因此监管细则后续有望进一步完善、明确和放开。目前A股市场尚未完成分拆上市的监管规范，且近年证监会对于企业分拆上市从2010年前的支持态度改为“不鼓励”、“从严把握”，监管较为严格。证监会仅允许上市公司(或其实际控制人)放弃控制权，且该资产原来未使用过公开募集资金的情况(禁止二次上市)。具体来看: (1)不能一次资产重复上市、不能涉及掏空上市公司、分拆后保持业务独立性避免过度关联交易的问题等。(2)相关资产IPO上市的前提条件是上市公司放弃控股权即其他独立第三方成为实际控制人，上市公司持股30%左右或以内。(3)资产拆出的过程不能涉嫌损害上市公司利益不管是股权转让环节、业务转移环节还是人员转移环节，实质公平公允与程序合规同样重要。

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