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策略专题：科创板系列报告之一，为梦想定价，科技类企业该如何估值？

科创板在制度上为科技型创业公司上市打开大门。一是发行制度上做出重大突破，科创板将正式落实注册制。二是在上市条件上，科创板突破了以往A股的硬性盈利要求，首次提出以市值为核心要件的五大上市指标。三是在交易层面上，科创板将尽量向市场化靠拢。四是退市制度更加严格。科创板定价机制由固定价格制改为询价机制，为科技企业的市场化定价打开了空间。

在初创期，企业处于创业概念验证期与市场开拓期，可以用期权定价与市场规模估算相结合的方法来对企业进行估值。这一时期的企业基本还没有实现盈利,如果是创新药研发企业，甚至都不会有营收。这就要特别关注企业在关键阶段的进展。若关键阶段取得进展，企业的市值就能上一个台阶，值得跟进布局。

在成长期，企业的商业模式已经获得了验证，开始进入快车道，这时就可以采用PS、PEG、EV/EBITDA等方法来进行估值。在这一时期，企业收入快速增长，但仍然要保持高强度的研发开支或者持续大额的资本开支;同时为了甩开竞争对手，又不可能维持高净利率，有的创新型创企业在这一阶段甚至仍然没有盈利，因此可以评价企业增长效率的PS法、评价企业成长性的PEG法或是考虑企业资本开支与研发投入的EV/EBITDA法来评估这一时期的企业。

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