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火电行业周报：中电联预测全年用电增速5.5％，继续看好区域性二线火电龙头

一、 最新研究观点

本周上证综指涨幅2.45%，电力指数上涨3.31%，板块走势强于大盘。其中，火电走强，涨幅为4.47%，水电涨幅为1.17%。分个股来看，除涪陵电力、川投能源、长江电力外,板块呈普涨的态势。

多方因素博弈，煤价整体稳定。山西优混(5500大卡) 为例，2月14日报价595元/吨，月环比小幅上涨1.4%， 主要由于此前神木事故导致坑口煤价格出现上涨。从需求端看，假期结束带动需求逐步修复,沿海6大电厂的日耗从上周的36.65升至45.58万吨，环比提高21.6%。但于此同时，电厂库存合计1,731.84吨，可用天数38天。在1月进口煤、长协煤额度充裕的状况下，高库存导致市场煤采购不积极，动力煤价偏弱运行。

中电联预计2019年全年用电量增速5.5%。1月29日，中电联发布《2018-2019年度全国电力供需形势分析预测报告》，在经济面临下行压力的背景下，用电量增长不确定性增大，预计19年全社会用电量增长同比5.5%在右增速较18年有所回落。另一方面，国家将继续推进绿色装机优化，预计2019年全国新增发电装机容量1.1亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机6200万千瓦。而随着各地落后机组的淘汰，大型火电装机的利用率预计将保持平稳。

2019年全年展望:预计煤价上涨空间有限、年度均值下移，地方火电龙头有望迎来业绩边际改善、估值修复行情。从已公布的业绩预告来看，尽管2018年火电成本端面临较大压力，但在利用小时同比提升、同期低基数等因素影响下，皖能电力、长源电力、京能电力、内蒙华电等区域二线龙头业绩实现同比大幅提升。而在下游需求放缓、优质煤炭产能释放带动燃料成本下行的预期下，预计2019年火电企业的盈利能力有望得到进一步修复。

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