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债市深度专题报告：不可忽视的中美股市联动、债市联动、股债联动

核心要点:
●2018年11月以来，中美债市联动效应明显
2018年11月以来，中美债市联动行情开始凸显，美债收益率下行为中国长债利率下行释放了空间:2018年11月开始，10年期美债收益率由3.22%迅速下行至1月3日的2.56%的低位，而10年期中债收益率也相应地由3.5%左右的位置下行至1月3日的3.14%，期间中美债市相关度高达0.8以上。
●美股大跌引发全球避险情绪，中美股市共振明显
2018年10月至年底，上证综指的走势与美国标普500指数的走势呈现出高度的一致性，随着美国标普500指数大跌14.3%，上证综指跌幅达到11.6%，期间中美股指的相关度达到0.75。
●中美债市联动的实质是避险情绪推动的“股债跷跷板”行情
2018年11月以来，美国股市及外围股市延续震荡向下调整，避险情绪持续升温，作为避险资产的债券的表现体现出与股市明显的“跷跷板效应”。
●避险情绪缓解，股债依旧联动但关系有所弱化
1月以来随着股市的回暖，债市长债利率也有一定反弹，但与股市的联动效应有所减弱。美国随着股市的反弹，由于对流动性环境以及对经济和后市信心的不足，美长债利率虽然反弹，但明显力度不足，目前开启震荡模式。中国由于货币相对宽松推动债市利率下行，因此与权益市场联动效应减弱，走出一小段股债双涨的行情，但目前利率也面临一定的抬升压力，总体表现为震荡行情。

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