详情描述

钢铁行业：“低成本+高激励”的标杆，Nucor成长历程及股价走势复盘

投资要点
●纽柯成长轨迹:从小钢厂到美国钢铁巨头。1969年，第一家短流程钢厂开始投入生产，最初仅保障自身钢梁厂的原料供应，随着规模持续扩大，开始对外销售棒材。1979年后，公司开始进军冷轧精加工、紧固件加工等市场，产品结构持续丰富，彼时美国钢铁行业步入寒冬，产能大幅收缩，而受益于短流程的低成本优势，公司产能逆势扩张。1989年，随着薄板坯连铸连轧技术的引入，公司开启了经济高效生产薄板材之路。2002年公司进一步开发Castrip工艺,受益于新技术的应用,公司薄板销量从1989年的6千吨到2004年扩张至807.8万吨，年均复合增速61.66%,1989-2004年公司市场份额提升15.37%。2005年至今，公司一方面通过持续的兼并收购扩张产能，丰富产品结构，提升高附加值产品比例，另一方面聚焦上游，通过DJJ掌控废钢资源，扩建直接还原铁产能，盈利能力稳健。
●探寻纽柯成功的奥秘:低成本抵御周期波动，强激励推动持续进步。我们认为，纽柯能够从一家小钢厂成长为全球竞争力排名前列的钢铁巨头，其最主要的竞争优势在于:低成本优势明显，拓展下游深加工，盈利稳定性强，能够很好地抵御周期的波动。生产成本上，公司通过DJJ公司实现对废钢原料的控制，年废金属处理能力超500万吨，拥有两家直接还原铁工厂，合计产能450万吨，位于Trinidad的工厂可以享受低成本天然气资源，同时运输成本也低。

【更多详情，请下载：钢铁行业：“低成本+高激励”的标杆，Nucor成长历程及股价走势复盘】