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钢铁行业钢铁量化研究框架专题三：如何给钢铁股定价，一个具备均值回归性与收益预测意义的钢铁股估值体系

前言：钢铁股定价研究——行业研究的另一维度
传统的行业研究主要围绕基本面研究，其可能的风险来自于股票价格未必是基本面的准确映射，而定价研究则提供给我们解决。上述问题的另一研究维度。从广义的视角上来看，对钢铁股定价的重新审视和研究将具备两个维度上的价值。一方面，基于行业特质的资产定价研究将为行业估值提供更直观有效的依据，从而服务于更为精准的择时决策及量化策略开发；另一方面，钢铁股作为具备较清晰定价逻辑的资产，其定价可以成为折射权益市场定价的一个微观窗口，因此对钢铁股定价的准确理解或可帮助投资者挖掘市场实际定价水平及发现错误定价。
股票定价范式：理想特征与钢铁股估值体系综述
定价研究要解决的可能是这样一个问题，即股票价格是否偏离了正确的价格水平--如果股票价格过高或者过低，则我们可以一定程度上预测未来股票价格将下跌或者上涨。基于这一目的出发，一个良好的定价范式应具有两个理想特征，即均值回归性（能够判断价格过高或过低）和收益相关性（可以预示未来价格将相对下跌或上涨）。基于这两个标尺度量，主流估值指标在重资产、强周期的钢铁行业的适用性如何？PCF是DDM定价范式下钢铁股估值的首选，其稳定性和均值回归性要好于PE、EV/EBITDA等常用指标。

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