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2018年12月社会服务行业跟踪月报：寒潮影响元旦出游，免税利好陆续落地

◆行情回顾
过去一个月（12月1日-12月31日），上证综指跌3.64%、深证成指跌5.75%、沪深300跌5.11%。申万休闲服务指数涨0.06%。经历11月回升后，跟随大消费板块继续小幅上调。
个股方面涨幅前两名是中国国旅、西安旅游，分别为9.04%、2.32%，其中中国国旅受益于12月海南离岛免税新政的出台。跌幅前三名是凯撒旅游、张家界、国旅联合，分别为-11.58%、-10.37%、-9.51%。
目前休闲服务板块18年估值为32倍，重点公司18年目前估值32倍，仍然明显低于历史均值。
◆投资观点
短期来看，Q4旅游板块开始进入行业淡季，基本面变化不大，社服板块19年1月仍大概率继续同步大盘，建议择机布局近期跌幅过大具有业绩支撑个股。
1）免税：①大逻辑未变：消费升级+国家意志引导消费回流，带动整体免税销售额提升，外部环境支持行业龙头扩张；②集中度提升+垄断属性+采购整合=>毛利率持续提升；③免税板块利好尚未出尽---新增免税店两项海南相关政策、市内店政策等待落地。
2）出境游：淡季机会小，且由于市场担心四季度数据受消费降级等影响下滑、情绪面仍不乐观。

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