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《大类资产配置手册》系列之一：收益、风险抑或因子，大类资产配置框架与变迁
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数据简介
新旧动能兴替。人工智能、大数据、生物医药等新一轮科技革命和产业变革积聚力量，催生新产业、新业态、新模式。国际格局变换。民粹主义、保护主义抬头，地缘政治热点不断，全球化在曲折中前行。全球资本市场映射。风险溢价、相关性的显著变化，国际间资产价格与波动的分歧加大。对“全球”大类资产配置而言，既是机遇、也是挑战。理论迅速转化为实践。例如，BL模型、“耶鲁模型”、“美林时钟”到桥水基金的风险平价。国际金融危机后，因子投资、以及ETF等兴起。但实务界存在矛盾。一方面，资产配置决定了投资组合大部分的收益和风险。另一方面，大多数机构仍聚焦于择时、择券和赚取α。这种矛盾和冲突，正在不断推动行业组织架构和资源配置的调整与重构。
详情描述
《大类资产配置手册》系列之一：收益、风险抑或因子，大类资产配置框架与变迁 摘要： 国内投资者面临全球、行业、开放三大变革，亟待深入研究资产配置。大类资产配置包括“大类资产”和“配置”两层含义。（1）同一“大类资产”具有同质性、排他性和相关性。（2）“配置”强调个别资产对投资组合的贡献，强调对各类资产相关性的统筹。大类资产配置的外延，呈现多元化。 ●我们对以下概念作以辨析：（1）大类资产配置与股、债、商品、地产等分项研究；（2）大类资产配置与宏观研究；（3）大类资产配置与量化模型。大类资产配置体现了证券研究的2+1思维。 ●大类资产配置的传统框架： （1）资产所有者：无论主权基金、养老金、银行理财子公司、保险，还是个人投资者，都要面临：资产、负债，收益、风险等基本问题。 （2）战略资产配置（SAA）：介绍了SAA六大步骤、常见的大类资产和资产子类，以及形成资本市场预期的常见方法。 （3）资产配置模型：从均值方差模型（MVO）缺陷出发，讨论了附加约束、重抽样、逆向优化与BL模型、风险预算与风险平价、非正态分布以及纳入负债因素的相对负债法、目标导向法等，进行了模型间比较。 （4）战术资产配置（TAA）：对TAA与“择时”概念作以辨析，介绍了TAA的配置方法、具体实现方式，以及衡量TAA效果的评价指标。 （5）投资方式选择：讨论了主动与被动投资，投资管理人的选择、业绩归因与激励，以及多管理人框架（FOF、MOM）； （6）此外还介绍了货币对冲，再平衡本质、假设和实施等问题。 【更多详情，请下载：《大类资产配置手册》系列之一：收益、风险抑或因子，大类资产配置框架与变迁】
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