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固定收益专题研究报告：从银亿违约看房企转型潮下的信用风险
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银亿转型埋下隐患，大额派发股利引爆风险银亿转型非个例，地产转型在进行房企转型风险整体可控，但低等级主体风险正在累积
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固定收益专题研究报告：从银亿违约看房企转型潮下的信用风险 投资要点 ■银亿转型埋下隐患，大额派发股利引爆风险 2018年12月24日，银亿股份发布公告称因公司短期内资金周转困难，导致15银亿01无法如期偿付回售本金，造成实质违约。对于触发企业违约的原因，归根结底还是16年以来企业的大规模转型扩张。企业转型带来了经营改善，但是在新业务的开展前期需要大量资金投入。为了缓解资金压力，企业一方面通过加快公司业务周转，获得更多现金流补给，但重要动力还是地产业务，汽车零配件业务的贡献度低。另一方面，企业也积极通过外部筹措资金。尽管企业降低了债务杠杆，但债务结构都朝着短期化方向发展，流动性风险有进一步放大趋势。在新业务的现金回款能力一般，而债务结构又朝着短期化方向发展的情况下，18年6月公司还进行高达28.2亿元的大额现金股利分配，6、8月份公司股价下跌诱发股票被强制平仓风险，最终造成公司资金链断裂。 ■银亿转型非个例，地产转型在进行 事实上银亿的转型并非个例，从16年开始，产业的转型潮就开始兴起。我们以当期存在存续债，且披露了主营业务具体构成的57家发行人为样本，发现样本企业从16H1开始，地产业务占比不断下行，从16H1的高点82.71%下行至18H1的75.81%。 【更多详情，请下载：固定收益专题研究报告：从银亿违约看房企转型潮下的信用风险】
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