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2019年建筑行业投资策略：弱势过渡与曲折回归
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数据简介
基建第二过渡周期开启，2019年将迎来上升阶段，本轮周期的基本特征是供给侧改革进程中的折返，是弱周期。决定本轮基建周期过渡属性的逻辑有两个层面，一方面取决于2008年以来三轮周期的内在联系，即从需求端周期过渡至供给侧周期；另一方面源于基建体系自身的制约，一方面政府资金端收入与负债对冲，负债端尚未看到充足动能。另一方面国企、央企降杠杆限制了微观产能，基建体系效率降低。
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2019年建筑行业投资策略：弱势过渡与曲折回归 投资要点 ■核心内容 建筑行业在城镇化进程中遵循库兹涅茨周期，而2008年之后，我国地产、基建存在显著的小周期，并且主导宏观经济的走势。“小周期”分析是建筑行业投资策略的基本依据。通过基建的视角建立建筑行业的宏观框架并对接下来的周期走势进行推演是本文的主要目的，并基于此对2019年建筑板块的投资做出建议。本文分四个部分：第一部分是基建投资的宏观框架；第二部分对基建投资的第二过渡周期进行论述；第三部分析房地产周期的回归问题：第四部分是2019年建筑行业的投资逻辑与标的推荐。 ■基建投资的宏观框架 基建投资在城镇化推进过程中有其刚需的一面，但2008年之后更多体现“稳增长”的政策属性，站在这个角度，基建投资是“必要性”和“执行力”的结合体。“必要性”即“稳增长”的意愿，取决于内需、外需冲击对GDP增长的压力。内需变量包括消费、固定资产投资，外需即出口，外需不仅影响“必要性”，还通过外汇占款影响基础货币投放，从而对基建投资的融资环境产生影响。“执行力”即能力，包括政府融资、产业链协同、企业产能三个部分。政府融资是基建投资的“发动机”，决定基建的规模，涉及货币环境、信用环境、资金组合，货币-信用环境决定政府融资的规模。 【更多详情，请下载：2019年建筑行业投资策略：弱势过渡与曲折回归】
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